Всем привет!

Судя по активности в последних постах – большинство из тех, кто посещает наш блог , очень интересуют темы «арбитраж» и «численные методы в торговле».

Понятно, что здесь, на блоге, представлен опыт торговли таких стратегий на российском фондовом рынке. Однако было бы очень непредусмотрительно игнорировать опыт зарубежных трейдеров.

Да, скажу прямо, я никогда не торговал на западных рынках, но читать и изучать стратегии западных трейдеров считаю для себя и полезным и очень интересным.

Поэтому сегодня позволю себе выложить для Вас маленький отрывочек из книги Джека Д. Швагера «Маги фондового рынка», посвященный теме «Арбитраж».

Эта тема всплывает в то время, как Джек берёт интервью у Дэвида Шоу, и этой теме посвящена целая глава в его замечательной книге. Глава называется «Численные методы в торговле».

В независимости от того, какой стратегии торговли Вы придерживаетесь, очень рекомендую почитать книги ШВАГЕРА. Скажу больше, я очень завидую тем, кто его книги ещё не читал. Уверяю, Вас ожидают увлекательные часы чтения, во время которых получите и целую кучу практической пользы…

Итак, отрывок из этой книги:

OZON.ru - Маги фондового рынка. Интервью с ведущими трейдерами рынка акций | Джек Д. Швагер

Глава 131

Что такое классический и статистический арбитраж.
Начнем с торгового метода, известного среди специалистов под названием «классический арбитраж». Сам Шоу не использует приемов классического арбитража, однако именно эта концепция, скорее всего, послужила отправной точкой его поисков.

Классический арбитраж — это безрисковая сделка, состоящая в одновременной покупке и продаже одной и той же ценной бумаги (или товара) по разным ценам, дающая возможность фиксировать свободную от риска прибыль. Вот пример классического арбитража: мы покупаем в Нью-Йорке золото по $290 за унцию и одновременно продаем то же количество золота в Лондоне по цене $291 за унцию. К сожалению, в наш век компьютеризации и мгновенной коммуникации возможности классического арбитража практически исчерпаны.

«Статистический арбитраж» расширяет понятие классического арбитража, заменяя одновременную продажу и покупку идентичных финансовых инструментов, позволяющую фиксировать прибыль, на продажу и покупку тесно связанных друг с другом финансовых инструментов — сделка в этом случае обусловливает увеличение вероятности прибыли. В статистическом арбитраже каждая отдельная сделка уже не обязательно является выигрышной — она становится звеном в цепи, ведущем к победе.

Трейдер, занятый статистическим арбитражем, может проигрывать на многих позициях, но в долгосрочной перспективе он остается в прибыли при условии, разумеется, что вероятностные характеристики и расходы на транзакции сделок были подсчитаны правильно. Хорошей аналогией может послужить игра на рулетке, рассматриваемая с точки зрения владельца казино: шансы выигрыша на каждом конкретном повороте колеса у казино только слегка превышают 50%, и все же законы теории вероятности диктуют неизбежность прибыли казино в долгосрочной перспективе.

Статистический арбитраж существует в нескольких разновидностях. Рассмотрим всего один пример: торговлю парой акций. Для иллюстрации принципов статистического арбитража мы выбрали этот тип сделок, поскольку, во-первых, его несложно описать и понять и, во-вторых, именно его широко использовала в своих стратегиях торговая группа Morgan Stanley, где до момента основания собственной фирмы работал Шоу.

Торговля парой акций представляет собой процесс, состоящий из двух этапов. Прежде всего на основании исторических данных выявляются пары акций, цены на которые движутся параллельно. Далее проводится мониторинг каждой из пар и определяются моменты расхождения цен. В случае если между двумя акциями в паре существует статистически значимое расхождение цен, сильнейшая акция в паре продается, а слабейшая покупается. Идея, лежащая в основе стратегии, такова: цены тесно связанных одна с другой акций имеют тенденцию к сближению. Таким образом, если данная теория верна, торговля парами акций дает преимущество над рынком и оказывается эффективной в долгосрочной перспективе, несмотря на то, что в ходе каждой конкретной сделки инвестор может с большой вероятностью проиграть. Прекрасное описание основ торговли парами акций и тестирование результатов одной из стратегий этого типа было дано в научной работе, опубликованной в 1999 году профессорами Школы менеджмента Йельско-го университета.*

На материале данных за 1963-1997 годы исследователи показали, что описываемая стратегия на основе торговли парами акций продемонстрировала статистически значимую эффективность при относительно низкой волатильности. Иными словами, если рассматривать весь двадцатипятилетний период в целом, следует признать, что стратегия на базе торговли парами акций показывает большую прибыль при меньшем риске (волатильности), чем S&P 500. В последние годы, однако, торговля парами акций оказалась менее эффективной: за четыре года — с 1994 по 1997 — ее прибыль почти сравнялась с нулем. Одно из возможных объяснений этому факту — растущая популярность стратегий такого типа среди различных торговых компаний (включая, в частности, фирму Шоу), практически уничтожившая возможность получения торговой прибыли.

Каким образом торговая тактика Шоу связана с принципами торговли парами акций? Скорее всего, в основу его торговых систем также положен механизм выявления акций, недооцененных по сравнению с другими акциями. Впрочем, на этом сходство заканчивается. Сложнейшие торговые методы Шоу заметно разнятся с системой простого статистического арбитража. В приведенном ниже далеко не полном списке я попытался суммировать качества, характерные для стратегий, принятых в компании D.E. Shaw:

* Evan G. Gatev, William N. Goetzmann, and К. Geert Rouwenhort. Pairs Trading: Performance of a Relative Value Arbitrage Rule. National Bureau of Economic Research Working Paper No. 7032; март 1999.

• Каждый торговый сигнал, в отличие от простых систем, базируется на показаниях двадцати, а то и больше, индикаторов.

• Любая из используемых методологий по своему устройству более сложна, чем торговля парами акций. В основе некоторых из них также может лежать изучение дивергенций между имеющими определенную корреляцию акциями, однако специалисты компании Шоу едва ли станут тратить время на анализ взаимоотношений двух акций — их будет интересовать структура, включающая множество связанных одна с другой ценных бумаг.

• Стратегии, принятые Шоу, предполагают проведение торговых операций на мировых рынках, а не только на рынке США.

• Стратегии нацелены как на торговлю акциями, так и на сделки с производными финансовыми инструментами: варрантами, опционами и конвертируемыми облигациями.

• Одной из задач компании является установление определенного баланса инвестиций, позволяющего защитить портфель от влияния общего рыночного тренда. С этой целью размеры позиций уточняются в соответствии с такими факторами, как различная волатильность разных ценных бумаг, а также корреляция акций в портфеле.

• Балансировка портфеля проводится не только для защиты от влияния движения цен на широком рынке, но и для смягчения отрицательных последствий скачков валютных курсов и изменения процентных ставок.

• Используются стратегии открытия и закрытия позиций, позволяющие минимизировать расходы на проведение транзакций.

• Все используемые стратегии и модели проходят постоянный мониторинг в реальном времени. Изменение одного из элементов торговли может существенным образом отразиться на состоянии всех остальных элементов. Так, поданный одним из индикаторов сигнал к покупке лота акций и продаже другого лота акций влечет необходимость пересмотра баланса портфеля в целом.

• Торговая модель является динамичной, то есть меняется с течением времени, проходя «настройку» в соответствии с меняющимся состоянием рынка: одни методы прогнозирования признаются негодными или пересматриваются, другие, напротив, включаются в работу.

В общем, надеюсь убедил, что книжка классная и почитать (или перечитать ещё раз) её стоит!!!

Тем, кто хочет посмотреть, как численные методы в торговле можно практически применять на российском срочном и фондовом рынке - рекомендую подписаться на наш бесплатный e-mail курс, в котором рассказывается о практике арбитража и парного трейдинга на российском фондовом рынке (ММВБ и FORTS), конечно, если Вы ещё этого не сделали.

Вот ещё книги Швагера, которые нашёл в ОЗОНе – можно познакомиться с ними. Скорее всего есть они и в сети. Как всегда прошу – если кто найдёт ссылочки – прошу поделиться ими в комментах.

К сожалению, книги про "магов рынка" уже давно отсутствуют в продаже...

OZON.ru - Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами | Джек Д. Швагер

OZON.ru - Маги фондового рынка. Интервью с ведущими трейдерами рынка акций | Джек Д. Швагер

OZON.ru - Новые маги рынка. Беседы с лучшими трейдерами Америки | Джек Д. Швагер

Есть ещё книга этого автора про технический анализ - честно говоря, мне это направление нравится намного меньше, чем интервью с ведущими трейдерами... Но ссылочку всё-же выложу.

OZON.ru - Биржевые секреты. Технический анализ | Д. Швагер

OZON.ru - Технический анализ. Полный курс | Джек Швагер

Если Вы и дальше хотите получать интересные материалы по арбитражу и парному трейдингу - не забывайте подписываться на новые статьи по RSS или e-mail. Также Вы можете почитать  что пишут другие трейдеры.